作者：陕西金镝律师事务所朱虹律师

关于公司估值问题，很多创业者不了解或者认识有误区，我们结合实践咨询的情况，发现有以下几个问题是需要创业者特别注意的：

一、估值有哪些方法？该如何选择？

（一）基于资产的估值

1、成本法

成本法是比较保守的估值方法，看创业者把公司做到当前的规模花了多少成本，或者看别人花多少钱能做成这种规模。

很多民间的投资人都是采用这种方法去估值拟投资的公司，曾经找我们咨询的一位企业家李总就讲了他的投资人的事儿。

他的投资人认为：不要跟我谈什么公司未来价值，谈什么团队等等，李总只需要告诉他公司发展到现在实际投资多少钱，有何投钱的依据就行了。

这让李总哭笑不得，李总认为他创业这么多年，那些失败的或成功的经验不重要吗？创业团队等等不重要吗？

对这个问题的看法不能达成一致，融资可能不会成功，李总最后表示他也不会引进这样的投资人。

2、净资产法（PB）市净率

净资产是个财务概念，也叫所有者权益、股东权益。它是基于公司账上的资产来计算估值。

净资产法适用于那些拥有大量固定资产且周期性较强的企业，对于互联网公司、咨询公司、电商等轻资产公司就不太适用了。

3、资产评估法

资产评估法是评估机构参考了市场的一些价格评估了公司的现有资产。

总体来说，基于资产的估值只考虑公司已经投入的或看得见的资产价值几何，不考虑公司的品牌、发展前景、市场地位、团队、技术优势、多年积累等无形资产的价值，而这些才是企业竞争力的所在，这对创业者是很不利的。

（二）基于收益的估值

1、市盈率法（PE）

目前用的多的还是市盈率的方法，就是某一个时期（通常是最近一年）的净利润乘以一个投资人认可的倍数，也就是市盈率，就得到了公司的估值。

举个例子，有家公司按照市盈率法估值，公司最近一年的净利润为200万元，投资人可以接受的市盈率为10倍，那么公司的估值就是2000万元。

2、现金流折现法

简单说就是公司未来几年内预计能够产生多少现金流，按一定比例折算到现在，价值多少，从而得到公司估值。

这种方法对于初创公司是不靠谱的，因为初创公司现金流预测不太准确，基于这种不准确的现金流折现出来的公司估值当然不准确。

现金流折现法适用于即将上市的成熟公司。

（三）基于市场的估值

这个很好理解，先找出同行业中规模、收入与投资项目大体相同的公司，看投资人当初是如何确定的估值，投资项目的估值就与之大体相同。

企业的估值是科学，也是艺术，与估值的目的、行业、成长性等有很大关联，说到底，还是要看投资人是否对企业有足够的信心。

二、投前估值VS投后估值

我们在咨询中，经常发现创业者搞不清楚这两个概念，但是这两个概念对创业者至关重要。

举个例子，一家公司估值1个亿，投资人投资5000万元，如果投前估值1个亿，则投后估值15000万元，那么投资人的股权比例为5000÷15000×100%=33.3%。

如果投后估值1个亿，则公司投前估值5000万元，投资人的股权比例为5000÷10000×100%=50%。

你以为公司估值一个亿，其实公司仅仅被估值5000万元。

这么看似简单的问题，但是真的很多创业者搞不明白。

三、注册资本较小，估值较高，工商局如何操作？

举个例子，一家公司注册资本50万元，投后估值1000万元，双方约定投资人投资100万元占股10%。

如果投资人的100万元全部进入注册资本，那么根据上述计算公式，投资人将占股33.3%，创始人股权比例将被稀释的很厉害。

所以先看一下计算公式x／（x＋50）= 10% ，即x=5.6万元。

投资款里面的5.6万元会进入公司的注册资本，剩下的94.4万元要进入公司的资本公积金。

即公司引入了 100万元的投资，公司的注册资本增加额度并不大，不会对原股东股权稀释太多。

公司帐户的 94.4 万可以正常用于生产经营，也可以将资本公积全部转增成公司注册资本，这样不但能提高公司注册资本，且现有股东不需额外出资。